（原标题：2025年以来对冲基金斩获逾额收益的窍门：买中国科技股）

智通财经APP获悉，跟着中国东说念主工智能初创公司DeepSeek全面崛起，而况引颈以“极低成本”和“高能效”为中枢的全新“AI大模子算力范式”，DeepSeek运转与医疗、金融和教授等各行业，以及与破费电子等应用终局深度交融带来的AI变嫌家具/办事，有望带动中国半导体、SaaS软件、云计较乃至总计行业销售额和营业利润步入新的增长范式，最终推进寰球投资者们对于中国股市，尤其是科技股的看涨温雅。纵不雅寰球对冲基金本年迄今投资收益，2025年以来跑赢同业平均水平或基准股指的窍门或法宝似乎有且唯有一个准则：设置中国科技股。

统计数据高傲，在上个月，受DeepSeek和Unitree Robotics(宇树东说念主形机器东说念主)共同推进的中国AI投资怒潮，科技股强势带动之下中国股市(包括港股与A股)抓续高潮，尤其是涵盖阿里巴巴、腾讯以及小米在内的恒生科技指数2月以来大涨近30%，大幅进步了几只设置中国科技股的对冲基金和纯多头基金(即所谓的long-only)的答复率。

DeepSeek推出了一款极低成本且性能不输于OpenAI旗舰推理模子的开源AI大模子，而宇树科技则展示了其最初寰球的东说念主形机器东说念主技能，这些皆燃烧了寰球对冲基金对于中国股票市集的投资温雅。MSCI中国指数2月份飙升近12%，本月延续涨势，领涨的股票瞻望将继续受益于这些技能的平素应用。

MSCI中国指数还是步入“技能性牛市”，该基准指数涵盖阿里巴巴、腾讯、贵州茅台以及长江电力等中国中枢财富，现时犹豫于77点隔邻，沪深300指数则犹豫在3940点隔邻。凭据高盛的高潮预期，这两大指数还有上行空间，高盛推敲团队将MSCI中国指数以及沪深300指数方向点位别离上调至85点及4700点。

本年中国科技七巨头的市值猛增高达4390亿好意思元，让也曾弗成驯顺的好意思国科技同业们可望弗成即，一些投资机构暗示，中国科技股的优异发达还有进一步扩大的空间。

阿里巴巴和腾讯等七家中国科技巨头的“等权重股票篮子”方向(被法国兴业银行称为中国科技“七巨头”)本年以来高潮了 40% 以上。比拟之下，揣摸好意思股七巨头的股票指数下降了约10% ，该指数的暴跌也使涵盖宽绰热点科技股的纳斯达克100指数大幅回调，本年以来该指数跌超5%，七巨头暴跌也使得一些重仓它们的对冲基金投资答复远逊于那些押注中国科技股的同业们。

这是昨年年底华尔街很少有投资机构意猜度的急剧逆转。本年早些时候，纳斯达克创下历史新高，而中国科技股仍受到多年来监管压力和科技层面眩惑力逊于好意思国同业的影响。但是，险些在整夜之间，DeepSeek和宇树科技颠覆了东说念主们的看法，即中国需要数年时刻才能赶上好意思国的东说念主工智能与机器东说念主霸主地位。

多只选拔买入中国科技股的对冲基金收益大涨

在中国科技股设置标的的强势推进之下，包括 Triata、Viridian、Aspoon、Red Gate 和 Keywise 在内的多家对冲基金在2月份获取了远强于同业的投资答复，其中一些公司创下了自竖立以来的最好月度发达，这成绩于它们对中国东说念主工智能相干的软件公司、数据中心运营商以及东说念主形机器东说念主相干公司的设置畛域。

香港Keywise Capital Management Ltd.首创东说念主暗示：“中国股市本年可能会被市集再行评估。DeepSeek和 Unitree 促使东说念主们再行评估中国的科技发展出路。”

Triata Capital

媒体征引知情东说念主士表露的音书报说念称，这家中国对冲基金2月答复率达39%，主要受益于对中国AI软件与数据中心股的看涨押注。首席投资官Sean Ho事迹糊口始于寰球量化交往巨头Susquehanna，并在创办我方的公司之前在香港Tybourne Capital Management 搭建另类数据系统。

知情东说念主士称，Triata诈欺企业招聘行为等另类数据，在2024年一季度以5-6好意思元区间买入中国数据中心运营商万国数据(GDS)ADR。昨年出售少数股权时，万国国外业务估值约3.86好意思元每ADR，高傲市集大幅低估中国AI软件与基建需求后劲。万国数据股价2月一度飙破40好意思元。此外，解决超10亿好意思元财富的Triata还抓有云计较与文生视频领域科技公司。

Viridian

来自Viridian Asset Management的首席投资官Pascal Guttieres表露，该基金2月录得约6%收益(创昨年8月见效运作以来最好)，通过参与香港上市的速腾聚创、晶泰科技与黑芝麻智能等中国科技公司增发赚钱。

这些刊行的订价时常大幅低于那时的市集价值，为Viridian等股票型成本市集基金在股价高潮时提供了赚钱良机。解决1.3亿好意思元的Viridian本月将启动为好意思国投资者解决2亿好意思元的新公约，周年时畛域有望达4亿好意思元。

Aspoon Capital

知情东说念主士暗示，这家昨年已布局中国AI相干科技股的基金2月收益高潮4.8%，2024全年答复58%。在12月与1月投资者信中，该机构宣告“中国ChatGPT时刻”到来，以为此轮行情比昨年10月更可抓续。

由来自Tiger Pacific Capital的Ryan Yin所执掌的Aspoon指出，诚然DeepSeek无法将其获取的总计流量和关注度进行货币化，但这两家巨头——阿里巴巴与字节进步，领有荒芜充足的资源来达成这一方向，从而澈底开启一个新的东说念主工智能支拨和基础门径周期，就像两年前的好意思国股市的亚马逊与微软所享受到的股价与估值大涨波澜那样。

阿里巴巴股价在港股市集本年暴涨超70%，比拟于好意思国2023年已运转大举建筑AI基础门径，中国相干基础门径建筑程度较晚，且跟着DeepSeek融入五行八作以及庞大C端客户所带来的庞大AI推理算力需求，现时在好意思股市集流行的“算力资源满盈”表面，可能特地长一段时刻皆不会出当今中国股票市集，这亦然国外资金近期大幅流向港股与A股的中枢逻辑。

在港股，憧憬“长牛行情”的乐不雅心扉可谓比A股愈加欣慰，受益于好意思联储降息，以及国内货币刺激计策提供的流动性援救，港股自昨年9月以来可谓吃到“中好意思双重流动性红利”。近期DeepSeek引爆中国AI投资怒潮之后，港股算作外资投资中国市集的派别，可谓是对冲基金等外部资管机构投资中国公司的最好切进口，激发外资蜂涌至港股。

Red Gate

据机构统计数据数据，Red Gate China Growth Fund(long-only类型)2月投资收益高潮8%，主要驱能源来自中国高端制造与IT股。该机构推敲团队在邮件中暗示，机器东说念主需求将超越电动车与手机总额，市集畛域达万亿好意思元级。中国与寰球机器东说念主制造商本年将启动量产，残忍聚焦零部件供应商，具备低成本量产才智者胜出。不外该团队指示东说念主形机器东说念主见解股热度可能降温，因估值已透支骨子应用和订单，早期的要点应该放在深信畴昔的赢家以及他们背后的企业家和技能上，而不是估值。

在东说念主工智能领域，腾讯旗下的微信应用才能正在进行测试，将DeepSeek的AI大模子集成到其搜索引擎中。Red Gate的分析标明，它大要扩展到电子商务和生活容貌各式办事功能。

该团队还写说念，阿里巴巴最近通告筹商在畴昔三年内在东说念主工智能上参加比以前十年更多的资金，此举“展示了解决层念念维容貌的飘浮”。它“标明一批私营企业从经济极冷过渡到积极从事营业行为”。

Keywise

Keywise Penguin Development Fund 2月预估收益高潮5.9%，主要收益来自港股市集的科技股。Keywise监管着浮松25亿好意思元资金，增抓了中国最初的云办事提供商阿里巴巴以及腾讯;该机构还买入携程，以为该公司可以使用东说念主工智能来加强旅行筹商和客户办事。

该机构以为小米与比亚迪亦具备AI驱动的转型后劲。浮松十年前Keywise转型布局新能源、电动车、AI与机器东说念主等科技大趋势，现解决浮松25亿好意思元财富。Keywise的大部分投资皆在好意思国和中国股市。

中国科技股狂欢未完待续?

对于港股与A股来说，DeepSeek重磅推出的具备划期间道理的“超低成本AI大模子”，还是成为寰球投资者再行评估中国财富的前所未见“牛市催化剂”，而这些投资者原本还是对好意思国科技股愈发高企的估值感到担忧。DeepSeek的横空出世，可谓澈底引爆寰球资金——包括杠杆型对冲基金以及传统资管巨头们，围绕中国东说念主工智能领域的史无先例投资怒潮。

来自Saxo Markets 的首席投资策略师Charu Chanana暗示：“DeepSeek 的见效，以及随后中国科技公司推出的一系列东说念主工智能模子，指示天下，尽管好意思国对芯片出口实际遏抑，但中国的变嫌实力阻拦小觑。” “接头到估值折价，中国科技股的势头还有大幅上腾飞间。”

法国兴业银行凭据市值和增长轨迹将一批中国企业列入名单，其中主要所谓的中国“七大科技巨头”：腾讯、阿里、小米、比亚迪、中芯国外、京东以及网易。凭据该机构的Frank Benzimra 等市集策略师在 2 月 28 日发布的陈说，该一篮子股票面前的全体预期市盈率只是为 18x，较好意思股“七巨头”折价逾40%。

恒生科技指数周五一度高潮逾2%，本周涨幅达到约 10%。该指数面前创下 2021 年底以来的最高水平。即使本年大幅高潮，恒生科技指数仍比2021年峰值低约40%。该指数五年来的答复率仅为18%，仅为纳斯达克100指数同时涨幅卓绝130%的一小部分。

随难得返白宫的唐纳德·特朗普以一系列关税动摇寰球贸易秩序、令好意思国企业和破费者感到不安，算作“好意思国例外论叙事”的一部分，好意思国股市高潮势弗成挡的不雅念正在被迫摇。以英伟达、微软以及谷歌为首的好意思国大型科技巨头股价多年来的强盛涨势遇到要紧阻拦，因为投资者们质疑这些公司高估值的灵验性以及高额AI支拨的合感性，并条目它们提供更多盈利惊喜以及对于东说念主工智能的愈加明晰的货币化旅途。

尤其是兼具“低成本”与“高效用”标签的DeepSeek-R1横空出世以来，涵盖英伟达、微软以及谷歌等科技公司的“七巨头”领涨好意思股的逻辑发生了根人道质的变化，投资者们运转热烈质疑好意思国科技巨头们对于东说念主工智能号称狂热的AI烧钱筹商是否合理。除了Meta，其他巨头的股价发达皆大幅跑输标普500指数，成为株连总计这个词好意思股高潮的最中枢负面催化剂。

若以中国七巨头——腾讯、阿里、小米、比亚迪、中芯国外、京东以及网易来对标好意思股“七巨头”，事迹增长强盛的中国七巨头在估值层面可谓低廉得多。法兴银行发布的一份研报高傲，在互联网行业监管收紧后，中国 “七大巨头” 的估值险些下降了 50%，尔后远期市盈率一直窄幅波动，在 14x- 20x之间。尽管近期股价有所反弹，但该组合仍未达到以前三年区间的上限，仍较以前五年平均水平低约 10%。

中国科技“七巨头” 的估值溢价已从2021年前的115%降至面前的约55%。仍比以前五年平均溢价低约20个百分点。与好意思国“七巨头”比拟，则存在更大程度的估值折价，面前折价浮松45%。

来自Union Bancaire Privee的董事总司理Vey-Sern Ling暗示：“中国科技股发达优异的必要驱动成分还是具备，包括政府高层援救、盈利复苏预期以及东说念主工智能驱动的结构性增长主题。好意思国科技股估值已连络两年大幅延迟，而当今盈利数据令东说念主失望以及“滞胀”预期带来的宏不雅成分正在推进抛售，这在一定程度上推进了从好意思国到欧洲和中国的瓜代。”

对冲基金的另一面：聚焦好意思股“七巨头”的策略收益阻拦乐不雅

由于好意思股市集大幅波动逆转了关键交往的势头并重创好意思股科技股，尤其是所谓的“七巨头”——即苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Meta Platforms，千禧解决 (Millennium Management)、Citadel和其他顶级对冲基金 2 月份的答复发达凡俗，跑输标普500指数以及同业平均水平。

“七巨头”乃2023年以来标普500指数以及纳斯达克100屡变嫌高的中枢推能源，但是本年以来除了Meta，皆成为大幅株连对冲基金收益的标的。

摩根大通分析师在给客户的陈说中指出，1 月底抓续至2月份的波动“激发了投资者对于对冲基金事迹的诸多质疑”。分析师还补充说念，科技、媒体与电信，以及一些破费品股的仓位过于拥堵导致“部分基金事迹惨淡”。

标普500 指数在2月当月下降1.4%，遏抑2月份的全年涨幅仅为 1.2%，按好意思元计较，本年前两个月过期于欧元区斯托克指数以及MSCI中国指数10个百分点以上。

这次好意思股科技股暴跌酿成的市集泛动也对主要宏不雅对冲基金酿成了影响。Said Haidar的 Haidar Jupiter Fund 投资收益2月份大幅下降 6.3%。Brevan Howard 的 BH Master基金2月份下降 1.6%，自1月 1日以来下降 4.5%。其 BH Alpha Strategies 发达相对可以，2 月份高潮0.7%，本年迄今高潮2.25%，但是远远不足买入中国科技股的对冲基金们全体收益。

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