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香港,中环。阳光穿过棋布星陈的大楼,路东说念主行色仓卒。暖风吹过维港,裹带着湿润的气味,往复广场大楼前港交所的旗号随风而动。
冬去春来。2月27日,港交所(0388.HK)露馅集团年度事迹:2024年总营收223.74亿港元,较2023年高涨9%;全年净利润130.50亿港元,亦高涨10%。
这组数字不仅卓绝了起原商场的预期,更是刷新了港交所的历史最好收货——卓绝2021年那轮牛市创下的记载。过去,这两个数字是204.23亿港元、125.35亿港元。

炒港股去!南向资金179%井喷
原因是什么?港交所行政总裁陈翊庭说得很奏凯,“前年第三季启动商场报怨回暖,带动成交量上升”。9月以来的本轮股票商场行情,是驱动事迹的主要身分之一。
四季度的事迹是要道引擎:前年四季度,港交所营收63.81亿港元,比2023年四季度的48.57亿元,大幅高涨了31%;净利润更是比上年同季度大涨了46%,大赚37.8亿港元。
从股票往复量上,亦可见事情的线索。
香港联交所(香港洽商往复所)是港交所集团全资子公司,也即是一般所言的“港股商场”。香港联交所2024年平均逐日成交额1318亿港元,比2023年的日均1050亿港元高涨了26%。
主要发力也在四季度:平均逐日成交额高达1869亿港元,比上年同季度的日均910亿港元,翻了一倍还多。
成本商场最中枢的驱能源即是资金的流动,有往复、有生意,商场工夫有能量欺压朝上。行情驱动下,资金活跃了,行情也就愈发向好,这是一个正向轮回。
香港成本商场是中国和宇宙的资金十字街头,南北向资金的活跃,也至极彰着。
2024年四季度,沪股通、深股通“北向”资金平均逐日成交金额奏凯攀上2310亿东说念主民币,比上年同时增幅113%,比三季度增长了109%。
“南向”炒港股更是暖热激越,港股通四季度较上年同时增幅达到179%,平均逐日成交额达到781亿港元——在三季度,这个日均数字如故不冷不热的396亿港元。
往复所是金融的基础门径,“牛市”带来生意两旺,天然会给港交所这个“平台商”带来了更多的收益。
正如神话投资东说念主彼得·林奇在他的《One Up on Wall Street(彼得·林奇的见效投资)》一书中建议了三大投资策略,其中首要的即是“铁镐和铁锨”策略:
西部淘金热,天然大多数的淘金者都仅仅免强生计,但出售淘金用具铁镐、铁锨、帐篷和卖牛仔裤的李维·施特劳斯,却发了大财。
从财务数据来看,现货(股票、债券等)往复费、结算及交收费在2024年全年永诀达到34.23亿港元、36.21亿港元,较上年永诀增长24%、23%,这一数据直不雅地反应了商场活跃为港交所带来的收益增长。
然则,在举座向好的趋势下,IPO 商场却稍显等闲。2024年联交所现货上市费比2023年下落了2%,录得8.88亿元——其中,还有7.30亿元为已上市公司支付的年费。
但积极的一面是,IPO好像仍是触底反弹了。

从黄金到AI,9只新股已翻倍
从成本商场历史法例来看,IPO商场的活跃度常常滞后于二级商场周期。此次也不会例外。
2024年,港股一共有71只新股上市(主板68家,创业板3家),总募资额880亿港元,位列人人商场第四。
这一数字尽管与2020年网易、京东、农夫山泉、百胜、中通、海尔等等企业“总结港股”带动的4002亿港元IPO范畴的历史峰值仍有差距,但情况比2023年好得多。2023年73只新股募资460亿港元,2024年天然新股数目略减,募资额却普及了91%。
大的IPO,举例好意思的集团的拉动作用天然至极彰着。2024年9月17日好意思的集团在港股的此次IPO,险些“卡点”这轮牛市。好意思的集团一家公司募资近357亿港元,占到2024全年港股募资额的40%还多。
即便如斯体量,从上市于今(2025年3月3日收盘,下同),好意思的集团涨幅也达到了20.5%。在港股2600多家上市公司中,好意思的集团总市值卓绝5400亿港元,位列第19位,排在中国电信、京东集团、交通银行之前。

2024年6月IPO的老铺黄金,虽未精确赶上牛市启动,但搭上了黄金牛市的快车。凭借“新股+避险”的双重观念,在国外金价欺压冲击3000好意思元/盎司的配景下,受到商场资金热烈追捧。从上市于今,涨幅高达635.71%,总市值升至867亿港元,成为最牛新股之一。
另外一只热点股是地平线机器东说念主。手脚东说念主工智能驾驶决议供应商,类似这轮人人范围的东说念主工智能、新能源汽车激越,也迷惑了精深投资者关注,复旧其股价的欺压攀升,当今仍是站上了千亿港元市值。
本色上,除了老铺黄金和地平线机器东说念主以外,在牛市情谊、量化资金助推、散户跟风等身分影响下,2024年于今新IPO港股中,仍是有9只股票被“炒”到翻倍。
天然,跟着这波牛市对流动性改善与风险偏好的改善,类似AI等新动能到了“丰充期”,2025年港股IPO商场如故值得期待的。
更弱点的是,IPO的触底反弹,岂论是黄金如故AI,港股再次展现了我方对不同类型钞票的包容性与订价智商,“中国钞票+人人订价”需要这么的一个平台。

IPO镜像里的时间脉搏
港股手脚中国与宇宙成本联通的桥头堡,内地企业在港股的 IPO 经由,其实即是一部经济史、一部改革灵通史。
回溯至1990年代末到千禧年,彼时国企改制波澜澎湃汹涌,转移通讯借助中国宏大的东说念主口红利启动赶紧铺开。彼时,资源与通讯规模的大型企业,手脚优质钞票,成为港股上市的主力军。
1997年,中国转移最初成为港股上市公司。2000年-2002年,中国石油、中国联通、中国石化、中国海油、中国铝业、中国电信也接踵在港股亮相,“红筹股”也启动成为港股中枢钞票。
参加本世纪的第一个十年,改革的递次深远金融规模。国有大行剥离不良钞票、注入成本初见成效,股份制银行申明鹊起,银行业“拥抱成本商场”成为阿谁年代的共鸣。
在这一配景下,港股有了一系列银行股:交行(2005)、建行(2005)、中行(2006)、招行(2006)、工行(2006)、中信(2007)、民生(2009)、农行(2010)……
秀雅性的事件,是2006年10月27日,工商银行A+H股同步上市,以191亿好意思元(按那时汇率约1527亿港元)的募资额,创下人人历史新高。
一系列大型IPO,养大了中介机构,券商实力启动积贮。随之到了2010年代,一些头部券商启动谋求在港股上市,包括2011年上市的中信证券,2012年上市的海通证券,2013年上市的中国星河,2015年上市的华泰证券、国联证券,2016年上市的招商证券,2017年上市的国泰君安等等。
随后,新经济和科技企业启动掀翻一轮上市潮和“回港”潮。2018年,小米、好意思团点评在港股上市。2019年,阿里巴巴依据改良后的新章程总结,2020年,网易、京东、百度等等企业也接踵总结。2021年-2022年,造车“新势力”启动登台,港股集皆蔚来、小鹏、理思。
成本和产业的舞台上,主东说念主公们按序上场。回望近三十载IPO潮汐,港股的钞票订价谱系早已超越浅陋的行业轮动,成为解码中国经济历史程度的密钥。
这背后再次考证了一个商场命题,港股是中国钞票人人化的称重场。过去,工行创下的人人IPO记载,是宇宙押注金融改革的强硬决心和巨大潜能;今天,新能源车三剑客会师香江,商场追赶的,恰是中国对第四次工业翻新的卡位智商。

给人人40亿吨金属往复定例则
手脚香港成本商场中枢运营方,港交所(0388.HK)本身是港股上市公司,亦然一个横跨钞票类别、越过东西半球的金融基础门径集团。
港交所旗下企业除了咱们平安的提供证券、基金、结构化等家具往复行状的香港联交所外,还包括期货往复所、香港结算公司、场外结算公司,以及2012年以13.88亿英镑现款100%收购的政策钞票——LME。
LME即伦敦金属往复所,是一家创立于1877年的百大哥店。
“前年,LME有色金属往复量1.78亿手,口头(notional)价值18万亿好意思元,口头成交量40亿吨”,LME在其官网“自我先容”:“咱们是人人工业金属往复的中心,人人大部分有色金属期货业务都在咱们的平台上进行往复”。

收购LME,不仅让港交所切入人人巨额商品订价体系,更使其成为少数横跨证券与商品商场的国外级往复所集团。
2024年港交所此次事迹新高,天然也有来自LME的财务孝敬。
2024年头,LME官宣“加价”:LME和LME清理公司用度上调13%。即便如斯,2024年LME的日均成交量依然较2023年高涨了18%,每天平均66.4万手。
这背后的逻辑是,跟着2024年以铜价为代表的有色金属牛市到来,LME全年景交量达到2015年以来最高水平。
收入情况若何?2024年LME往复费收入举座增多了3.47亿港元,增幅33%。LME清理费收入增多了1.45亿港元,增幅也达到了30%。
LME在好意思国、欧洲、亚洲共33个场所,授权卓绝465个LME的现旅店库。天然,手脚步调制定者,LME本身不领有、策画这些仓库,也不抓有仓库中的金属,而是通过授权的格式,让这些仓库按照LME的步息争章程来存储、托付合乎LME招供的金属。
也即是说,LME不抓有一克金属,却在制定着仓储、交割的国外步调。
本色上,手脚LME母公司所在的香港,其实亦然2025年1月才被列入LME授权仓库场所,掩饰七类金属:铝合金、原铝、铜、铅、镍、锡和锌。
成本中转站升级为资源订价节点,从往复撮合者升级为章程制定者,从区域商场进化为人人基础门径——这恰是“一流企业作念步调”在这个时间的演绎。
(本文不组成任何神志的投资建议)
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第1374期
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